换购ETF减持遭遇窗口指导 减持规则亟待完善修订

  • 日期:12-25
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资料来源:鸿侃财经

上周,四维图新的高级管理人员。深交所)成为首个取消交易所交易基金股票以减持a股的股东。 在此之前,由于上市公司的大股东疯狂地通过交易所交易基金规避监管,给以现金认购交易所交易基金的投资者带来了巨大损失,并引起监管部门的关注。

上周的新闻显示,监管部门已经给予一些基金公司窗口指引,要求上市公司以不超过指数目标权重的规模将股票换成交易所买卖基金(ETF)股票,大宗交易所买卖需报相关机构批准。

过度互换严重损害了中小投资者的利益。

10月底,几家基金公司发行的一些新ETF的净值令人惊讶:它们成立才一个月左右。在市场表现基本稳定的情况下,这些新基金的净值下降了6%左右。随后,中国证监会对上述公司进行了处罚,并对其他发行交易所交易基金的公司进行了窗口指导。

本窗口指导的具体要求实际上说明了上述基金成立后净值大幅下降的主要原因:一些上市公司的大股东大量将股票换成交易所买卖基金,导致相关股票超过上述基金根据指数分配的权重。基金经理不得不大量出售这些股票,以确保基金正确复制指数,但结果是基金净值急剧下降。

事实上,自中石油和中石化的大股东去年10月通过交易所交易基金成功实现高水平减持以来,这种新的减持路径已经成为基金公司和上市公司大股东“共谋双赢”的最佳方式。33,354家大股东实现了大幅度减持。没有必要担心基金公司新产品上市的规模。仅今年一年,就有近50家公司的交易所交易基金(ETF)互换计划被大股东宣布,相应的互换金额超过200亿元。有一段时间,投资者也更加关注交易所交易基金。

当前的缩减规则有许多不足之处。

目前,中国证监会对核心股东的减持规则是2017年5月发布的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》。尽管这一规则已被修订以解决以前的问题,但仍存在一些不足。 主要表现在:

首先,关于归约的定义 该规则根据减持方法定义了减持的概念,导致核心股东通过交易所交易基金的减持不包括在管理条例中。

其次,减持过程中信息披露不足,容易引发市场恐慌。 也就是说,大股东如果提前15天发布减持公告,可以在15天后的半年内顺利减持,无需对公司的经营状况做出最新的解释。这也让投资者担心,大股东可能会提前得到利润空的消息并逃走。

同样,减少量太大。每三个月减少的金额为总股本的1%。 由于许多公司同时发行a股和h股,股本总额确实相当可观,这导致了减持对二级市场的影响。

此外,在a股市场上市公司普遍估值过高的情况下,减持与业绩无关,导致核心股东往往能够在泡沫最大时成功套现,让大多数不知情的中小投资者“高度警惕”

还原规则应全面调整。

鉴于各种各样的漏洞,笔者认为以下措施势在必行:第一,应明确界定对上市公司经营负责的大股东、一致行动者、高级管理董事和持有5%以上股份的核心股东。无论如何减少以自己名义持有的股份数量,都应列为减持,并纳入相关减持规则的管理范围

其次,应该借鉴发达国家的经验。上述股东减持前,公司应出具经审计的最新经营成果报告,董事会应对未来六个月的经营状况进行展望和说明。这将允许大多数投资者判断核心股东的减少是否与公司的经营状况密切相关。

再一次,是为了进一步减少减少量。 核心股东每3个月可减持a股流通股,从每3个月可减持1%的总股本;同时,根据市场的承受能力,减持量不应超过前6个季度的季度平均交易量。

最重要的一点是,削减应该与融资项目的进展和利润水平挂钩。 现行法规的最大缺点是,减持应根据持股时间全面削减。 因为亏损可以重组,股票价格可以获得额外的炒作并带来更高的回报。 因此,取消禁令的时间点应改为所有项目使用募集资金完成后。 也就是说,核心股东只有在公司完成募集资金使用计划,项目开始实现预期产能时,才能开始减持股份。 如果项目需要调整,则在调整后的项目完成并达到承诺的生产能力之前,不允许削减。

与此同时,减少的数量也应与绩效挂钩。 如果只有60%的预测业绩完成,下一年每3个月同类流通股的最大数量可以减少0.6%,6个季度的平均成交量也将按60%计算 但是,如果超过60%,则可以减少1.6%

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责任编辑:王帅